Dólar estable: Y si sale mal?

• Estos días la brecha cambiaria entre el dólar oficial y las cotizaciones paralelas alcanzó mínimos, por lo cual se puede hablar de una tendencia hacia la convergencia en una única cotización.

• La estabilización cambiaria junto con la desaceleración de la inflación es presentada, en el relato oficial, como muestra del éxito del esquema económico que estableció el ministro de Economía, Luis Caputo.

• El gobierno alimenta la idea de la continuidad de esta estabilidad con un apoyo fuerte de Donald Trump a la Argentina en el FMI y que esto habilite el ingreso de dólares frescos al país.

• Parece haber en el sector empresario quienes se preguntan ¿y si sale bien? Esa pregunta también alcanza a algunos sectores críticos con el gobierno.

¿En qué se basa está estabilidad?

• Influyen varios factores: desde junio el gobierno empezó a intervenir en el dólar Contado con Liquidación. Es decir, en un principio quemó reservas del Banco Central para bajar la cotización.

• Luego influyó el blanqueo para quienes evadieron impuestos. El blanqueo aportó algo más de U$S22 mil millones al circuito bancario.

• Pero también un elemento central de la estabilidad es un esquema que favorece la especulación, la famosa “bicicleta financiera” o “carry trade”, de inversores que se pasan a pesos para obtener una tasa de interés muy alta.

• Valuado en dólares el “carry trade” permite una ganancia enorme del 32 % en dólares cuando la tasa de interés de referencia en los Estados Unidos es del 4,5 % – 4,75 %.

• Este esquema que favorece a los especuladores se sostiene gracias a que el gobierno casi les da un seguro de cambio: la garantía que podrán comprar los dólares baratos cuando desarmen la inversión. Es la piedra central de ese negocio especulativo.

• Recordemos que esta estabilidad, este “salir bien”, implica que la actividad económica cerrará el año en caída, que el consumo se derrumbó sin síntomas de recuperarse al nivel previo, que la pobreza se ubicó por encima del 50 % y que aumentó la desigualdad. Son los costos para que le vaya bien a la “casta” de los más ricos.

• En estos meses, el peso argentino, no hay dudas, se fortaleció. La pregunta es: ¿se fortaleció de manera real o ficticia? A todas luces se fortaleció de manera ficticia gracias a los artificios financieros de Caputo.

• ¿Por qué no se fortaleció de manera real? Porque un fortalecimiento real se debería verificar en un aumento considerable de la productividad del país, de sus principales ramas de la producción y, por ende, de la inversión.

• Nada de esto ocurrió. Por el contrario, el fortalecimiento del peso tiene como consecuencia un atraso cambiario porque la cotización del dólar aumenta muy por detrás de la inflación.

• Esto implica que Argentina se encarece frente al mundo. Y esto tiene consecuencias claras: el balance cambiario del Banco Central se tornó negativo. Es decir, salen más dólares de los que entran al país: en octubre, último dato disponible, la cuenta corriente cambiaria del Central registró un déficit de USD 1.581 millones.

• Quizás la manifestación más clara del pie de barro que tiene la estabilidad actual lo podemos encontrar en el gobierno que no se atreve a levantar el cepo por miedo a que los especuladores se pasen de pesos a dólares y produzcan una disparada imparable del dólar.

• Pero, el pie de barro de la estabilidad también se manifiesta en los “animal spirits” de los empresarios que no se comprometen a jugarse con todo a invertir en el país, a pesar del RIGI y de que Milei les prometer el oro y el moro.

• Este esquema está recibiendo las críticas más furibundas desde la ortodoxia de derecha, como el economista del CEMA, Carlos Rodríguez, o el examigo de Milei, Diego Giacomini o Roberto Cachanosky.

Con el atraso al máximo, la brecha casi cero y ya lograda la convergencia de tasas, es posible que el Carry Trade se revierta y haya un gran problema. Nunca hubo tantos pesos atrás de tan pocos dólares y tan baratos. No se le vaya a ocurrir a alguno sacar el Cepo y flotar (el…

— Carlos Rodriguez (@carod2015) December 2, 2024

• Milei y Caputo armaron la bicicleta perfecta, a medida de la élite económica, pero en el mismo acto preparan la tormenta perfecta futura. Y las consecuencias pueden ser tan o más graves que la catástrofe social actual.