El Ministerio de Economía dará a conocer este lunes los datos de febrero del Sector Público Nacional no Financiero, el cual volvería a obtener tanto superávit primario como financiero. No obstante, hay cierta preocupación en el mercado porque hay una tenencia hacia la disminución de la brecha entre ingresos y gastos.
Es de recordar que, en enero, si bien hubo un resultado positivo en las dos variantes, hay una tendencia negativa. Si se mantiene la dinámica fiscal a lo largo de los once meses siguientes es factible que se diluya el superávit financiero.
Todo indica que el proceso de motosierra del 2024 habría llegado a su fin, ya que por primera vez este año el gasto creció en términos reales.
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En enero, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit fiscal de $2.4 billones. Tras el pago de intereses de deuda por $1.8 billones, el resultado financiero también fue positivo por $599.753 millones.
Los ingresos totales del SPN ascendieron a $11,1 billones, lo que refleja un incremento nominal de 80,6% que, ajustados por inflación, implica una caída de 2,1% en términos reales.
Por el lado del gasto público, se registraron erogaciones por $8,7 billones, con un aumento nominal de 109,5%. Al considerar la inflación, esto representa un incremento interanual de 13,5%. Según señala en un informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA) se trata de “la primera expansión del gasto luego de 17 meses consecutivos de caída”.
En ese sentido, si se analiza el gasto devengado de febrero la Administración Pública Nacional (APN), que no incluye al total del SPNF, también se nota una tendencia al crecimiento.
La Asociación Argentina del Presupuesto y las Finanzas Públicas (ASAP) plantea en un análisis de los resultados de la APN del mes pasado que “por primera vez desde noviembre de 2023, el Gasto Total devengado presenta una variación positiva en términos interanuales” Sería del 3% real. Excluyendo el pago de intereses el Gasto Primario mostró una variación positiva de 10,5% ajustado por inflación.
Los conceptos con mayor peso en el total del Gasto presentaron comportamientos dispares:
“Las Prestaciones de la Seguridad Social continuaron con un marcado crecimiento en términos interanuales del 47,2% real, producto de la combinación de la recuperación de las jubilaciones y pensiones, y del bajo nivel de la base de comparación, consecuencia de la fuerte aceleración de la inflación producida entre diciembre 2023 y febrero del año anterior” señala ASAP.
En sentido contrario, las Remuneraciones profundizaron su caída al 15,1% interanual y las Transferencias corrientes cayeron un 9,3%. Sin embargo, hacia adentro de las transferencias se verifican comportamientos disímiles: mientras las destinadas al sector privado se redujeron (15,7%), las transferencias a Universidades y a las provincias crecieron de forma interanual en 14,9% y 95%, respectivamente.
¿Peligra el “ancla fiscal”?
Según estimaciones de la sociedad de bolsa Cohen Argentina en enero el superávit primario fue equivalente a 0,3% del PBI mientras que el financiero fue del 0,07%. Es un deterioro de 0,02 puntos respecto de un año atrás.
Los gastos van a seguir subiendo en 2025 porque el Gobierno indexa el costo previsional, que explica más de la mitad del total de las partidas, por inflación pasada.
Se trata de un tipo de erogación intocable, de manera tal que si tuviera que volver a aplicar motosierra en 2025 lo tiene que hacer sobre otro tipo de partidas, que no son muchas.
De manera tal es que lo más probable es que el superávit se vaya acotando, salvo que el Gobierno comience a aplicar la regla que anunció en el proyecto de Presupuesto 2025 que indicaba que si los ingresos bajaban, había que hacer un recorte en la misma proporción. Es así que si se toma al pie de la letra, el Gobierno tendría que ajustar el gasto otro 2% para equiparar con la merma de recursos de enero.