El dólar blue cerró el viernes en $1.245, con lo cual registró una baja semanal de $20, en tanto que las divisas financieras Contado con Liquidación y MEP finalizaron en $1.219,64 y $1.200,10 respectivamente, con lo cual registraron caídas de 2,7% y 2,6% en cada caso, respecto a la semana anterior. Los analistas prevén que los dólares paralelos acentuarán la tendencia descendente en la última semana de septiembre.
Durante la última semana, el dólar MEP perforó la barrera psicológica de $1.200 y el CCL se desinfló fuerte. En ese contexto, la brecha cambiaria de todos los dólares paralelos perforó el 30% y se acerca a la zona del 20%, un nivel no visto desde mayo último.
Los expertos atribuyen el derrumbe de los dólares paralelos al flujo que ingresa por el blanqueo, la moratoria, la intervención oficial en el segmento de las divisas financieras, la necesidad de pesos por los vencimientos del impuesto a las Ganancias y Bienes Personales en la segunda quincena del mes y la baja del Impuesto PAÍS, que incentivó a los importadores a volver al MULC y eso le quitó presión al CCL.
Pero además destacan que en la última semana hubo noticias que contribuyeron a la calma cambiaria, como la presentación del proyecto de Presupuesto que hizo hincapié en la austeridad fiscal, la baja de tasas de la Reserva Federal, y que en agosto las cuentas públicas volvieron a registrar superávit.
En este contexto, y de cara a la recta final de la primera etapa del blanqueo -que finaliza a fin de mes si es que no se prorroga- incluso algunos expertos creen que el dólar blue en los próximos días podría perforar los $1.200 y las divisas financieras caer hasta $1.150.
Dólares paralelos: los factores claves para la última semana de septiembre
La economista Natalia Motyl sostuvo que para el rumbo de los dólares paralelos «será clave la entrada de dólares a través del blanqueo y del RIGI». Y acotó que otros factores a monitorear serán los datos de frecuencia semanal de la inflación, luego de que en agosto arrojó 4,2%, más alto de lo esperado, y la marcha del proyecto de Presupuesto 2025 «y si existe algún tipo de ruido político que pueda afectar el consenso en el Congreso».
En ese sentido, Juan Diedrichs, analista de Capital Market Argentina, aseguró que la reciente baja de los dólares paralelos «tiene dos pilares principales: la disciplina fiscal y que hay mucho flujo por el blanqueo». No obstante, sostuvo que «el factor político siempre es importante» para garantizar la calma cambiaria.
Por su parte, el analista financiero Gustavo Ber dijo que «los inversores estarán atentos en estos días a las señales del proceso de desinflación, la próxima licitación de deuda -se realizará el 26 de septiembre y hay abultados vencimientos por $7 billones-, así como posibles avances en las negociaciones con el FMI que pudieran aportar fondos frescos ya que ello podría acelerar la salida del cepo».
Para los expertos, el otro factor crucial es la dinámica de las reservas. Al respecto, la consultora 1816 resaltó que «el blanqueo debería ayudar a recomponer reservas brutas y líquidas, pero lo peculiar es que eso todavía no está sucediendo». Y precisó que «los depósitos privados en dólares subieron u$s3.337 millones entre el 14 de agosto y el 16 de septiembre, mientras que los encajes (que es la parte de los depósitos con impacto directo en las reservas brutas) subieron solo u$s128 millones en ese periodo».
«Lo que se ve aquí es que los bancos están dejando los nuevos dólares depositados en las sucursales, quizás a la espera de saber qué porcentaje del efectivo blanqueado seguirán en argendólares a partir de octubre», especuló la consultora
De hecho, aunque el Banco Central acumuló en la última semana un saldo neto comprador de u$s214 millones, el stock de reservas brutas tuvo una caída semanal de u$s156 millones,
Reservas, con pocas expectativas para llegar a la meta que quiere el FMI
Las reservas netas son negativas en un rango de entre u$s5.800 millones si se restan los pagos de los BOPREAL de los próximos 12 meses y u$s7.914 millones al contemplar esos pagos y los depósitos del Tesoro en moneda extranjera en el BCRA, según distintos cálculos privados.
En este contexto, los analistas consideran que luce difícil cumplir con la meta de acumulación de reservas comprometida con el FMI para fin de septiembre en u$s8.700 millones en relación al stock del 10 de diciembre de 2023, cuando asumió Milei, que heredó un rojo de unos u$s11.400 millones.
Al respecto, Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, cálculo que las reservas netas son negativas en torno a u$s6.587 millones, con lo cual para cumplir esa meta «faltan acumular aproximadamente u$s2.113 millones».
A su vez, Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores, detalló: «Las reservas netas al estilo del mecanismo que ha usado el FMI la última vez -no descontó los vencimientos a 12 meses vista de BOPREAL, pero sí descontó los depósitos en dólares del gobierno en el BCRA- son negativas en u$s6.500 millones».
«Si no restamos ni depósitos del gobierno ni los BOPREAL serían negativas en u$s4.500 millones. Y si restamos todo, depósitos del gobierno en dólares y vencimientos de BOPREAL son negativas por u$s8.500 millones».
«Están debajo de la meta en u$s1.600 millones (siempre que no se resten los vencimientos de los BOPREAL) y faltan 5 días hábiles. Me resulta difícil ver cómo alcanzarían la meta. Igualmente, podrán pedir un waiver«, evaluó.
En este contexto, Juan Manuel Franco, economista jefe del grupo SBS, sostuvo que «la semana cerró con buenos datos para el gobierno, con la vuelta de superávit fiscal financiero en agosto, con un superávit comercial, con una continuidad en el aumento de los depósitos privados en dólares y con los tipos de cambio alternativos a la baja».
Pero Franco enfatizó que «no debe perderse de vista que las reservas netas del BCRA siguen negativas y que en el corto plazo no hay flujos significativos a la vista que pudieran implicar un aumento en el stock».
«Esto deberá seguirse de cerca, ya que incluso con la calma cambiaria que se vive desde hace varias semanas, a la inflación pareciera costarle perforar de forma contundente el 4% mensual a la baja, algo que lleva a una continuidad en la apreciación del tipo de cambio real del dólar oficial y que podría eventualmente traer problemas en el frente externo ante las distorsiones que implicaría para la dinámica de exportaciones e importaciones», planteó.
Franco afirmó que «si bien los inversores ponderan muy positivamente el compromiso fiscal mostrado, si la posición de las reservas netas continúa deteriorándose, esto podría llevar a un aumento de la incertidumbre«.
Dólares paralelos: ¿qué valor esperan para fines de septiembre?
El operador Gustavo Quintana, de Pr Cambios consideró que en la última semana de este mes «es muy posible que esa tendencia (bajista de los dólares) se mantenga, pero no descarto alguna pequeña corrección».
«En lo que resta de septiembre no me parece posible una reacción alcista importante en las cotizaciones, toda vez que los efectos de blanqueo, moratoria y pago de impuestos están presentes», argumentó.
El operador Leonardo Svirsky admitió que «el rumbo de los dólares nos sorprende a todos, pero escuchando cada día a Caputo, entiendo que tiene toda la razón, el mercado y la gente no tienen pesos y tienen que vender divisas para paliar los gastos que se les vienen». Y recalcó que «el blanqueo viene muy bien, con lo cual tranquilamente los dólares libres pueden seguir bajando».
A su vez, Motyl pronosticó que los dólares paralelos se ubicarán en torno a «$1.150 para finales de septiembre». Según su visión, «para la segunda quincena de octubre» los dólares libres podría llegar a converger a $1.100, como auguró Caputo.
Explicó que dependerá «de la entrada de dólares por parte del RIGI y el blanqueo; si hay una mayor entrada de capitales, esto ejercerá presión a la baja sobre los dólares financieros».
De igual visión, el economista Federico Glustein vislumbra para fin de este mes un rango de valor «entre $1.150 y $1.200 para el MEP y el CCL, con potencial para bajar a $1.100 en octubre si seguimos esta trayectoria macro».
En tanto, Glustein estimó que el dólar blue terminará septiembre entre $1.180 y $1.220.
A su vez, Ber juzgó que «con depósitos en dólares que siguen en ascenso a muy buen ritmo por el blanqueo, y positivos flujos por las obligaciones tributarias que vencen en estos días, se extiende la calma entre los dólares financieros, y existe la sensación de que podrían profundizar el descenso a corto plazo».
El experto opinó que «las graduales flexibilizaciones de restricciones de dólares que se están llevando adelante resultan positivas señales para los inversores, ya que apuntan a ir normalizando el mercado cambiario», y no esperan que causen más volatilidad.
«Creo que dicha estrategia continúa aportando al clima de calma cambiaria, el cual se extendería en la última semana de septiembre, pudiendo descender los dólares financieros hasta cerca de los $1.150«, vaticinó.
Por su parte, Ian Colombo, analista de Cocos, desestimó una mayor presión sobre los dólares pese a las dos medidas que sacó el jueves a última hora el BCRA, que dispuso que las importaciones de automóviles se paguen a 60 días, cuando antes ese plazo era de 90 días. Y unificó en 90 días el plazo de restricción cruzada para operaciones de MEP y Contado con Liquidación, que antes era de 180 días para títulos de legislación extranjera y 90 días para local.
«La reducción del plazo de pago de importaciones de autos, podría incentivar a un aumento de las importaciones, lo que generaría mayor presión sobre la demanda de dólares en el mercado oficial. Respecto a la unificación de los plazos de restricción cruzada, es probable que se observe un incremento en la demanda de activos de legislación extranjera, ya que se elimina la penalización que existía anteriormente», explicó.
No obstante, Colombo dijo que «no vemos que estas medidas provoquen un aumento significativo en el tipo de cambio» dado que «la oferta de dólares impulsada por el blanqueo es importante, con ingresos al sistema por aproximadamente u$s300 millones diarios en términos de depósitos privados».
«En este contexto, mantenemos una perspectiva bajista/estable en el tipo de cambio y esperamos que se mantenga en zona de $1.190-1.200 para los próximos días», proyectó.
Manuel Ilzarbe, de Wise Capital manifestó que «creemos que el nivel de $1.200 representa un piso sólido aunque este podría perforarse si se suman muchas adhesiones al régimen especial del impuesto a los Bienes Personales, continúan aumentando los depósitos en dólares y el BCRA sigue esterilizando los pesos generados por la compra de reservas».
«No obstante, a medida que estos factores pierden fuerza, los dólares podrían regresar a valores entre $1.250 y $1.300, alineándose más con el dólar pasivos monetarios», auguró.